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展望后市，我们判断下半年市场震荡走势，个股存在机会，因估值已经下跌到偏低水平。我们认为美元走强，及人民币贬值及宏观不确定性为最大的压制因素。在这种宏观环境下，我们认为盈利确定性较高，现金流较好的行业（如大消费，部分公共事业）可以持续跑赢市场。

截止到2018年6月30日，开普云银行理财产品及结构性存款余额为8500万元。与连年上升的理财规模相比，开普云的研发投入力度却处于下降趋势，2016年至2018年开普云研发投入占营业收入比重分别为17.59%、13.56%、10.35%，下降幅度较为明显，尤其是2016年开普云研发费用率还高于行业平均水平3.95个百分点，但2018年却降至行业平均水平以下。

►再次，对市场影响，短期变化速度比绝对水平更重要。我们在过去的多篇报告中多次提示，从利率对市场影响的角度，基于历史相关性、股债吸引力、以及融资成本等多个维度测算，从绝对水平上来看美债长端利率在3.5%之前可能对市场的影响都相对有限（《关于美股市场当前投资者关心的几个主要问题》）。但这并不意味着利率变化对市场没有影响，在此之前利率的变化速度可能更为重要，这也是为什么2月初美债利率升至2.9%时便引发美股和全球市场动荡，而5月中旬时利率升至3.11%对市场也没有什么扰动，其核心差异便在于变化速度。

四、以六大改革为突破口，迈向高质量发展新时代新周期近期金融去杠杆和中美贸易战引发货币再度放水刺激的呼声和讨论，这是非常短视和误国的，如果面临中美贸易战的外部冲击重回货币刺激的老路，将重演1990年日美贸易战的失败教训。中美贸易战不宜往民粹主义和民族主义方向引导，而应往形成改革开放共识的方向引导，冷静深入思考。最好的应对是顺势以更大决心更大勇气推动新一轮改革开放（类似1960-1980年的日本、1960-1990年德国产业升级应对模式），推动供给侧结构性改革、放开国内行业管制和要素市场化、降低制造业和部门服务业关税壁垒、加强知识产权保护的立法和执行、下决心实施国企改革、改革住房制度、建立房地产长效机制、大规模降低企业和个人税负、改善营商环境、发展基础科技的大国重器等。

除此之外，随着美国中期选举的临近，最近几天美国一些政策甚至政治上的不确定性也引发了投资者的关注和担忧。就此，我们认为：►首先，我们在本月初发表的《海外配置10月报：中期选举临近，关注政策变数》中特别提到，对于10月份的全球市场，其中一个最为重要的事件可能就是美国11月6日中期选举的临近。当前的民调结果显示共和党有可能失去对众议院的控制，但在参议院依然占多数。不过，如果最终结果差于预期，例如共和党失去对国会两院的控制，将可能会引发投资者对未来政治不确定性的担忧、进而或对美股市场产生不利影响。

亚当·斯密说：“一个人尽毕生之力，亦难博得几个人的好感，而他在文明社会中，随时有取得多数人的协助和援助的必然。”每个人的爱心都极为有限，而他们又时刻需要别人的帮助，在这种情况下只有依靠市场。每天我们都要依靠大量的陌生人给予的“慈善”，那就是商业，商业是最大的慈善。而我的专栏，可以说所有用户都能感受到我的用心。实际课程内容并不浅，比绝大部分主流教科书所讲的内容都要深——不是数学公式上的深，而是思想上的深。这些内容都是在主流教科书上找不到的深刻而广泛的经济学应用，我只是用浅白语言讲授出来而已。《薛兆丰经济学讲义》这本书，也不是现行任何一本流行的经济学教科书的简化版，而是开了另外一个新的框架，这个框架是跟每个人的生活都相关的，经济学应该这样教才有意思。